Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• КузТК взлетела на 11.0%¹ на фоне снижения индекса Мосбиржи на 0.6% и укрепления доллара. Позитивен также рост цен на уголь в ЕС. Негативно снижение цен на уголь в Австралии и рост ставки аренды полувагонов. Целевая цена  увеличилась на 5.1%, потенциал роста уменьшился на 5.3%. Крупнейшая угольная компания РФ СУЭК Андрея Мельниченко ведет переговоры о выкупе КузТК².Глава Союза железнодорожных операторов Игорь Ромашов в письме главе ФАС Игорю Артемьеву предложил исключить особые тарифы на порожний пробег инновационных вагонов (которые активно используются КузТК для перевозки угля), тариф ОАО РЖД на порожний пробег инновационных полувагонов на 11–27% ниже. Идею поддерживают ФАС и ассоциация «Русская Сталь», Объединение вагоностроителей против, у операторов и грузоотправителей однозначной позиции нет³. Это может несколько ухудшить экономику КузТК.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• Сургутнефтегаз привилегированный подорожал на 3.1%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.9%, несмотря на укрепление рубля. Позитивен для компании рост цен на нефть и на нефтепродукты в ЕС и России. Мы проанализировали отчетность по МСФО за 1п18, которая оказалась хуже ожиданий.  Целевая цена в итоге снизилась на 2%, а потенциал роста уменьшился на 5%. Мы немного сократили позиции по ценам, близким к максимуму недели. Компания покинула тройку наиболее привлекательных, уступив место Фосагро.
• КузТК подешевела на 1.8% на фоне укрепления рубля. Позитивен рост цен на уголь в Австралии, ЕС и России и снижение ставки аренды полувагонов. Целевая цена  увеличилась на 1.6%, потенциал роста вырос на 3.5%. ОАО РЖД поставило вопрос о том, что рост цен на дизельное топливо должен быть компенсирован, сообщил журналистам замминистра транспорта РФ Алан Лушников. Министерство сейчас обсуждает, нужно ли помимо индексации роста грузовых тарифов еще как-то компенсировать избыточное ценовое давление². Такая компенсация может ухудшить экономику КузТК.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• ММК взлетел на 5.8%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.2% и укрепления рубля. Позитивен рост внутренних цен на плоский прокат и цен на плоский прокат в Китае. Негативны снижение экспортных цен на плоский прокат, рост цен железную руду и коксующийся уголь в Китае и внутренних цен на лом. В Турции сроком на 200 дней установлены предварительные защитные пошлины на импорт листового и сортового проката, стальных труб и нержавеющего проката. Пошлины в размере 25% вступят в силу в случае превышения импортных квот. Размер квот на плоский прокат составил 3.1 млн. тонн при импорте 8.4 млн. тонн в 2017 году². Целевая цена в итоге снизилась на 2.5%, а потенциал роста уменьшился на 7.8%. Мы сократили позиции в ММК. Министерство металлургии Индии предложило повысить действующие импортные пошлины на некоторые категории стальной продукции с нынешнего коридора 5-12.5% до 15%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• ММК подрос на 1.5%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.6% и ослабления доллара. Позитивен рост цен на холоднокатаный прокат в Китае и снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативны снижение внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, экспортных цен на плоский прокат, цен на горячекатаный прокат в Китае, рост цен железную руду в Китае и внутренних цен на лом. Целевая цена в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста уменьшился на 3%. Мы существенно сократили позиции в ММК.
• КузТК подешевела на 2.4% на фоне ослабления доллара. Также негативно снижение цен на уголь в Австралии, ЕС и России. Позитивно снижение ставки аренды полувагонов. Мы проанализировали отчетность за 2кв18 и находим её сильной. Целевая цена  увеличилась на 1.3%, потенциал роста увеличился на 3.7%. Помощник президента России Андрей Белоусов заявил о необходимости заключения угольными компаниями соглашений об инвестировании части доходов от экспорта топлива в регионы Дальнего Востока, через которые уголь будет вывозиться за границу². 

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• Сургутнефтегаз привилегированный подорожал на 1.7%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 0.4% и ослабления рубля. Также позитивен рост внутренних цен на бензин и рост инфляции в России. Целевая цена снизилась на 0.9%, а потенциал роста уменьшился на 2.5%. Рекомендуемая доля снизилась. Минэнерго разрабатывает законопроект о снижении условных внутренних цен на топливо при расчете демпфирующей компоненты по поручению по итогам совещания у вице-премьера Дмитрия Козака в конце августа. Сейчас обсуждается снижение условной цены примерно на 5 тыс. руб., до 50.4 тыс. руб. за тонну бензину и до 45 тыс. руб. по дизтопливу, окончательное решение не принято, а Минфин выступает против снижения условных цен². Мы заложили в модель 50%-ю вероятность такого снижения (что приведет к дополнительному повышению целевой цены на 1%).
• ММК подрос на 1.2%. Позитивен рост внутренних цен на холоднокатаный прокат. Негативны снижение внутренних цен на горячекатаный и оцинкованный прокаты, экспортных цен на холоднокатаный прокат, цен на плоский прокат в Китае, рост цен на коксующийся уголь и железную руду в Китае и внутренних цен на лом. Целевая цена в итоге снизилась на 3%, а потенциал роста уменьшился на 4%. Рекомендуемая доля снизилась. В рамках «инициативы Белоусова» компании представили возможные проекты для своих инвестиций на 6 трлн. руб.³ На следующей неделе уже после форума на Дальнем Востоке представят список государственных проектов, в которых государство хотело бы видеть частный бизнес в качестве участников, — отметил собеседник «Известий». Крупнейшие российские банки намерены профинансировать инвестиционные проекты компаний из «списка Белоусова»

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• ММК подскочил на 4.5%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.0% и ослабления рубля. Позитивны рост внутренних цен на холоднокатаный прокат и прокат с полимерным покрытием, цен на плоский прокат в Китае, снижение цен на железную руду в Китае. Негативны снижение внутренних цен на оцинкованный прокат, экспортных цен на холоднокатаный прокат, рост цен на коксующийся уголь в Китае и внутренних цен на лом. Мы понизили вероятности жесткого сценария  повышения налоговой нагрузки в связи с инициативой Белоусова с 15% до 5% и мягкого с 15% до 10%. Целевая цена в итоге выросла на 3%, а потенциал роста уменьшился на 2%. В четверг на совещании в Минфине обсуждался законопроект «О защите и поощрении капиталовложений в Российской Федерации», по которому компаниям предлагается заключать соглашение о защите и поощрении капиталовложений, согласно которому они будут защищены от изменения законодательства и получат право на налоговые вычеты. Общий бюджет проекта должен составлять не менее 10 млрд рублей. Объем частных инвестиций в нем — не менее 3 млрд. рублей

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• ММК подрос на 0.9%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 0.2% и ослабления рубля. Позитивны рост цен на плоский прокат в Китае, снижение цен на железную руду в Китае. Негативны снижение внутренних цен на горячекатаный и оцинкованный прокаты, экспортных цен на плоский прокат, рост цен на коксующийся уголь в Китае и внутренних цен на лом. Мы понизили вероятности жесткого и мягкого сценариев  повышения налоговой нагрузки в связи с инициативой Белоусова с ~20% до ~15%. Целевая цена в итоге выросла на 5%, а потенциал роста увеличился на 4%. На встрече с представителями крупного бизнеса, по словам Белоусова,  договорились, что бизнес будет увеличивать инвестиции в перспективные социальные проекты, которые за 1–1.5 месяца выберет специально созданная рабочая группа. «500 млрд. руб. – это верхняя граница, если на 200–300 млрд. руб. найдем ресурсов за счет этих компаний, будет уже хорошо», – пояснил он. Рабочую группу возглавят председатель РСПП Александр Шохин и первый вице-премьер и министр финансов Антон Силуанов, в нее войдут представители бизнеса, прежде всего экспортно-ориентированных компаний, и вице-премьеры

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• Сургутнефтегаз привилегированный подрос на 1.5%¹ на фоне снижения индекса Мосбиржи на 1.5% и укрепления доллара. Также позитивен рост цен на дизельное топливо в ЕС, оптовых цен на нефтепродукты в России и розничных цен на дизельное топливо. Негативно для компании снижение цен на нефть, бензин и дизельное топливо в ЕС. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста уменьшился на 2%. Мы сократили позиции на выбросе цены вверх, откупив часть проданного дешевле.
• ММК припал на 1.0%. Позитивны рост цен на плоский прокат в Китае, снижение цен на железную руду в Китае. Негативны снижение экспортных цен на горячекатаный прокат, рост цен на коксующийся уголь в Китае и внутренних цен на лом. По информации РБК со ссылкой на источник в одной из компаний, против предложения Белоусова по изъятию сверхдоходов высказались все ведомства, которым поручено подготовить отзывы². В связи с этим мы снизили вероятности жесткого и мягкого сценариев с 25% до ~20%. 24 августа на совещании первого вице-премьера и министра финансов Антона Силуанова, помощника президента Андрея Белоусова с представителями крупного бизнеса «будет обсуждаться вопрос выработки стимулов и создания комфортных условий для того, чтобы дополнительная прибыль, полученная рядом предприятий в результате снижения курса рубля, осталась в российской экономике, была направлена на инвестиции и развитие, создание новых рабочих мест». Пресс-секретарь главы Минфина и вице-премьера Антона Силуанова подчеркнул, что в правительстве считают нецелесообразным введение налога на «сверхдоходы» металлургических компаний

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• КузТК взлетела на 5.0%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 0.7% и обвала рубля. Также позитивны для компании рост цен на уголь в Австралии и ЕС и снижение ставки аренды полувагонов. Целевая цена  увеличилась на 32%, потенциал роста увеличился на 25%.
• Сургутнефтегаз привилегированный подскочил на 3.5% на фоне обвала рубля. Также позитивен рост оптовых цен на дизельное топливо в России. Негативно для компании снижение цен на нефть и нефтепродукты в ЕС. Мы уточнили эффект от влияния налогового маневра, что позитивно отразилось на целевой цене акций компании. Также мы проанализировали отчетность Сургутнефтегаза по РСБУ и находим её сильной.  Целевая цена в итоге выросла на 12%, а потенциал роста увеличился на 8%. Comindware, резидент Фонда «Сколково», запустила в Сургутнефтегазе в промышленную эксплуатацию систему управления взаимоотношениями с покупателями

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• Сургутнефтегаз привилегированный подрос на 2.9%¹ на фоне снижения индекса Мосбиржи на 0.4% и укрепления доллара. Также позитивен рост цен на бензин в ЕС. Негативно для компании снижение цен на нефть, на мазут и дизельное топливо в ЕС и на нефтепродукты в России. Мы также предварительно уточнили эффект от влияния налогового маневра, что позитивно отразилось на целевой цене акций компании. Целевая цена в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста уменьшился на 4%. Мы сократили позиции на выбросе вверх по ценам, близким к максимумам недели, откупив часть проданного дешевле. Сургутнефтегаз увеличил прибыль по РСБУ в 6 раз в 1п18 по сравнению с 1п17².
• ММК припал на 0.1%. Позитивен рост экспортных цен на горячекатаный прокат и цен на плоский прокат в Китае. Негативны снижение внутренних цен на плоский прокат, рост цен на железную руду в Китае и внутренних цен на лом. Целевая цена и потенциал роста снизились на 1%. Мы существенно нарастили долю на просадке по ценам, близким к минимумам недели, так как компания по прежнему сохраняет высокий потенциал, а рекомендуемая доля была выше текущей. Ebitda компании в долларах в 1п18 выросла на 33.4% по сравнению с 1п17, свободный денежный поток увеличился почти вдвое³. ММК объявил о выплате дивидендов в размере 1.589 руб. на акцию за 2кв18